东方证券分析报告（0914）

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振华科技：军工概念和优势资产注入题材

刘军 东方证券









在市场处于高风险区域而强势又未改的背景下，一些升幅严重滞后，价值相对被低估的“低洼”股因容易成为害怕踏空资金的目标，因而极具爆发和补涨潜能。而振华科技具有军工概念、3G概念和参股券商以及优势资产注入几大市场最火爆的题材，而近一两年来，在国家政策的大力扶持下，包括沪东重机、贵航股份、中国卫星、西飞国际等一大批具有资产注入题材的军工概念股先后成为了背受到市场的追捧的明星。因而，该股的军工概念和优质资产注入题材值得关注。

一、军工概念，优势资产注入题材的预期

近几年来，尤其是今年6月，国防科工委、发改委、国资委联合出台《关于推进军工企业股份制改造的指导意见》以来，为军工行业的发展打了一针强心剂，也令资产注入成为军工企业的投资主线。而振华科技(000733)是我国军工综合配套能力最强的新型军工电子元器件基地之一，其控股股东中国振华集团前身是军工电子基地---零八三基地。相关信息显示，振华科技作为振华集团的发展主体，自始至终得到了大股东的支持，军工配套将对公司未来持续成长发挥重要作用。前期大股东又将属下的第一大军工企业永光电工厂，整体优质资产注入振华科技就是最好的例证，这不仅仅进一步提升了振华科技在军工及市场竞争中的地位和优势，而且还提升了业内人士对控股股东进一步注入优质军工资产的预期。今年上半年，在资产注入（包括资产置换和整体上市）的市场大戏中，军工板块上市公司扮演了十分重要的角色，沪东重机、贵航股份、中国卫星、西飞国际等一批具有资产注入题材的军工背景上市公司受到了市场的追捧。在这种强劲的示范作用下，振华科技的投资前景就值得重点关注。

二、参股券商和参股银行概念

资料显示，公司投资了500万元参股贵州华创证券经纪有限公司（占2.50％）。而华创证券经纪有限责任公司是在整合贵州实联信托投资公司和贵州国际信托投资公司优质证券资产和业务的基础上，联合东西部地区大型企业和上市公司，经增资扩股，并按现代企业制度规范建立的一家股份制证券经营机构。随着市场行情的持续火爆券商赚的盆满钵满，作为华创证券的股东，公司也将有望从中分得一杯羹。同时，公司还投资670万元参股贵阳市商业银行（占1.25％），5000万元参股振华集团财务公司（占35%）。而参股券商和银行概念是市场持续反复炒作的大热点。

三、3G概念和高价减持的股改承诺

振华科技主要产品包括新型电子元器件、通信整机和机电一体化设备等，是西部最大的新型电子元器件生产基地，也是国内军工综合配套能力最强的电子元器件基地。去年振华科技投入募集资金1.27亿元与日本京瓷株式会社合资研发、生产、销售CDMA移动通信手机，产品连续两年获得联通的采购订单，在“十一五”期间，公司将把电子元器件和通信整机作为发展方向，争取成为国内最大的电子元器件生产基地。而随着3G网络建设在未来两到三年内逐步铺开，公司的未来增长潜力更大。

公司董事长申自强在股该时表示，公司对今后几年的业绩将持续稳步增长充满信心。信心一方面是公司新型电子元器件业务的继续成长，其中军工带来的毛利率高于以民品为主的同类企业；另一方面通信整机业务蓬勃发展，盈利状况日益良好，所以其3G概念和外资题材值得关注。或许是对公司未来的发展前景充满信心，公司的非流通股股东在股改时承诺，其所持有的原非流通股股份自改革方案实施之日起二十四个月内不上市交易或者转让，在其后的十二个月内出售数量占上市公司股份总数的比例不超过百分之十，且通过证券交易所挂牌交易出售股份的价格不低于每股人民币14.00元。而该股目前仅10元多的价格，离14元的最低承诺减持价格仍有较大的空间，也为市场带来想像力。