国信证券分析报告（1018）

苏宁电器（002024）：07 年高速增长大局已定



　 2007年10月17日 15:56







预增公告表明公司2007年盈利高速增长大局已定：苏宁的销售主要集中在元旦、春节、五一黄金周、三季度空调旺季、十一黄金周。
2007年中期，苏宁净利润同比增长为110.63%，这表明公司元旦、春节、五一黄金周销售良好。

公司调升前三季度净利同比增长至100—110%，则表明，公司三季度的空调销售旺季又取得了良好的销售业绩。

八百伴商圈是上海浦东的核心商圈，2007年9月前，苏宁在该商圈没有店面，9月底苏宁强势进入该商圈，开出了自己的旗舰店，目前该商圈IT、家电类商品主要由1家苏宁店、2家永乐店、1家国美店，1家太平洋数码广场，1家百脑汇，1家宏图三包店组成。

十一黄金周期间，我们实地调研了八百伴商圈，就IT、家电类商品而言，由于苏宁的品类最全，购物环境最好，导致人气远远超过了竞争对手，直观感觉是苏宁一个旗舰店的人气是竞争对手（国美、永乐）门店人气的总合。

此外，我们还询问了广州、深圳、北京的投资者，反馈回来的情况是，与竞争对手相比，苏宁店面的销售情况更好。

前三季度以及十一黄金周良好的销售情况表明：2007苏宁盈利高速增长大局已定。

估值及投资策略：我们仍然坚持原有的观点：苏宁的核心特征是在向行业第一演进的过程中，不断超额分享中国IT、家电类商品消费的成长，如果认可中国消费品市场的长期持续增长，那么买入苏宁电器就是超额分享中国内需市场的持续增长。

考虑到公司的长期持续增长的趋势，我们给予09年35倍的动态PE，公司价值在84元/股，我们对苏宁的投资策略仍坚持买入并长期持有，投资评级维持推荐。


　　

　　来源：国信证券

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有个人，来到本地一家健身馆想减肥，好使自己苗条些，健身馆里备有各种健身计划，看来挺复杂，于是，这家伙选了一种最便宜的，就是在一小时内减掉一磅。他被带到一间房子里，里面站着一个赤裸的女孩子，手里拿着个牌子，上面写道：“如果你能抓住我，就允许你干我！”

    这家伙立即接受了挑战，开始追逐女孩，但每次都是快要抓住女孩时，又给她跑掉，一个小时过去了，他仍没有抓住那个女孩，健身教练带他去称了一下体重，刚好少了一磅。“这挺不错嘛，”这家伙心想，“我既能减肥，又能开心耶。”

    这次，他选了一个稍贵些的减肥方案，可以在一小时内减去两磅。他被带到一间房里，里面站着两位全裸的女孩，手里都拿着牌子，上面也写道：“如果你能抓住我，就允许你干我！”这家伙十分兴奋，拼命地追赶这两个女孩子，最后还是一个也没追到，一小时后，教练又给他称了下体重，刚好掉了两磅肉。

    这时，这家伙被激怒了，他告诉经理，他要选用最贵的减肥方案，经理向他保证他一定能够在一小时内减去十磅，但是又补充说，这个方案十分危险，这家伙心想，不就是再多几个女孩吗，越多就越有机会，至少能够抓住一个吧。他催经理赶快把他送到那个最贵的房间去，尽管经理不断向他声明危险。

    于是，这人被带到一个稍远些的一间房子里，他们让他进去后，在外面锁上了门，房间里灯光昏暗，等待他的是一只黑猩猩，只见它手里拿着一个牌子，上面写道：“如果我抓住你，我就干你”

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